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中超联赛彩票|基于实物期权理论的企业产品研发投资评估分析
时间:2020-11-11 来源:中超联赛彩票 浏览量 62772 次

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中超联赛彩票-通过分析企业产品R&D的不确定性特征,认为产品R&D项目的投资具有明显的期权特征。利用金融期权定价模型,明确提出了基于实物期权的投资评估方法,并对实例进行了分析。同时,也考虑了在实际应用中应注意的一些问题。

关键词:实物期权;产品研发;不确定性;评价方法1。明确指出,在竞争激烈的市场经济环境下,新产品的研发是企业生存和发展的基础。

现代社会企业之间的竞争归根结底是产品的竞争,企业的经济效益主要来自具有竞争优势的产品。因此,企业要想稳定和提高竞争优势,建立持续的经济增长,就必须大力研究和开发令客户失望和接受的新产品和服务。然而,新产品和服务在R&D的投资往往面临许多不确定因素,主要表现为技术、市场、R&D周期等因素的不确定性。

这些不确定性增加了企业新产品R&D投资的风险,从而明确提出了更高的拒绝企业积极开展新产品R&D投资的决策。大量文献研究认为,以净现值为代表的传统DCF投资决策分析方法并不存在很多严重的缺点,尤其是在风险和不确定性条件下,传统的资本支出方法更容易导致错误决策。

因此,将——实物期权理论这一新方法引入企业新产品研发的投资决策中,具有最重要的现实指导意义。在实物期权理论研究分析的基础上,通过分析企业新产品研发和R&D投资决策的特点,提出了基于实物期权理论的企业产品R&D投资决策评价分析方法。2企业产品R&D项目期权特征期权是一种权力,即其持有人有权利也无义务按照事先承诺的价格出售或出售某项资产或物品。

实物期权理论是在金融期权理论基础上对非金融资产应用的延伸,即将非金融资产作为标的资产的期权。此时期权的结算不是标的资产的交易,而是对不道德决策对项目的影响的评估和分析,如延迟、扩大、扩大、停止标的资产的投资。它是一种灵活的投资管理思想,其目的是解决问题企业在不确定环境下的投资决策问题,降低投资风险。

企业的产品R&D是企业通过采取非常规和领先的战略来实现核心竞争力的根本途径。因为产品R&D活动中没有太多的不确定因素,产品R&D的不确定性给它带来了投资机会的价值。

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研究指出,不确定性越高,投资机会的价值就越大。为了分析投资机会价值,研发项目可分为三个阶段:R&D、中试和商业化(见图1)。商业化阶段的投资在试点测试阶段成功完成后开始。

如果中试阶段不顺利,就不会启动商业化投资;R&D成功后开始试点投资。如果产品R&D不成功,试点规模的投资将不会开始。此时,R&D项目的损失仅仅是初始投资i0在t0。对于投资周期长、技术难度大等不确定的投资项目决策,采用分阶段投资可以降低决策的风险损失。

从图中可以看出,在产品R&D的过程中,决策者必须在三个关键决策点上做出自由选择:第一,当项目成立时,即图中T 0时,是否推出产品需要R&D投资为产品提供进一步R&D投资的权利(即构成R&D阶段的看涨期权);第二,当R&D活动成功时,即图中t1时,需要考虑是否开展试点活动,为进一步的商业活动提供投资机会 通过以上分析,RD投资决策柔性具有明显的实物期权特征,产品开发过程可以看作是一系列人在填充买入(看涨)期权,可以利用金融期权定价模型进行分析,获得柔性投资的机会价值。一般来说,投资决策不具有实物期权的特征,也不应该具有不可逆性、不确定性和灵活性的特征。

不可逆是指一旦某种不道德再次发生,就不可能回到初始状态。在企业管理中,项目投资决策具有类似的性质,即一旦投资再次发生,项目的沉没成本将是不可逆的。

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从投资者的角度来看,投资项目的不可逆性是一个有利的决策因素,不存在投资损失的风险。在内外部环境的不确定性下,为了防止投资决策不可逆不道德的不利因素,提高投资决策的风险回报,充分体现决策弹性的价值,即投资弹性等于基于实物资产的看涨期权。为了分析投资决策灵活性的价值,可以利用金融期权定价模型中的Black——Scholes期权定价模型对风险投资项目进行综合评价。。

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